智飞生物为何跌跌不休

智飞生物近年来一直处于跌跌不休的状态，主要原因是公司的毛利率水平直线下滑。2022年，公司的整体毛利率仅为33.63%，较2021年大幅减少了31.40个百分点。公司缺乏自主研发技术，90%的业务收入来自代理疫苗，因此缺乏产品创新和竞争力。市场需求和竞争格局的变化也导致了公司销量的明显下降。

1. 毛利率下降原因

智飞生物在2022年的毛利率下降有以下原因：

低毛利率的代理品种影响：智飞生物的低毛利率代理品种对公司整体毛利率的下降起到了重要作用。

研发投入不足：智飞生物的研发投入仅占公司总收入的3%，远低于竞争对手的15%左右，导致公司缺乏自主研发的产品。这也导致智飞生物的主要收入来源并非自主研发的产品，而是代理的疫苗。

2. 利润下降原因

智飞生物解释公司利润下降的原因有以下几点：

市场需求和竞争格局的变化：公司部分产品的市场需求发生了较大变化，导致销量同比明显下降。

健康意识和疫苗接种意愿的提升：随着民众健康意识的提升和疫苗接种意愿的增强，非免疫规划类疫苗市场潜力被不断激发，进一步影响了公司的销量。

3. 缺乏自研技术

智飞生物最大的问题是缺乏自研技术，公司90%的业务收入均来自代理疫苗。相比竞争对手，智飞生物的研发投入严重不足，造成公司自主产品缺乏竞争力和市场前景。智飞生物也缺乏产品创新，需要依赖疫苗市场的需求和竞争状况。

4. 市场环境变化

智飞生物的跌跌不休与市场环境的变化也有一定关系：

新冠疫苗接种进入尾声：国内新冠疫苗普遍已经接种2-3针，市场空间预期降低。加上新冠特效药陆续上市，对疫苗市场的预期也进一步打击。这使得智飞生物的新冠疫苗业务面临一定的挑战。

国产HPV疫苗崛起：国产HPV疫苗在市场上逐渐崛起，如广东省启动了14岁以下女生的免费接种国产双价HPV疫苗。这也对智飞生物的产品市场造成了一定的压力。

全球新冠口服特效药的研发进展：新冠口服特效药的研发进展不断，这也对智飞生物的合作研发产生了影响。

5. 业绩预期

尽管智飞生物股价持续下跌，但由于国内四价和九价HPV疫苗仍然供不应求，未来两年智飞生物的业绩仍有一定保障。随着华兰生物、金迪克、科兴、中生集团等公司的产品陆续上市，市场竞争将会变得更加激烈，智飞生物需要提升自身的竞争力和研发实力。