零息债券的收益率一定大于零吗

美元指数DXY短线走高十余点,现报102.35。美联储2月维持利率不变的概率为95.3%。随着***国债收益率从多年高点回落,零息债券增幅创下纪录。

1. 零息债券的定义和特点

零息债券是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。它是一种较为常见的金融工具，具有以下特点：

由于零息债券无法在发行期获得利息收益，因此其收益主要体现在到期日的本金收益。

2. 零息债券的到期收益率和票面利率

零息债券的到期收益率是根据具体情况决定的，并不一定大于零。具体的到期收益率取决于以下因素：

1. 零息率和平价收益率的关系
2. 计息方式
3. 再投资收益率

根据债券定价理论，平价收益率是指购买债券的市场利率，也是投资者对债券的期望收益。而零息债券的到期收益率则取决于零息率。根据理论，必须有零息率大于平价收益率，即Y(T)<Z(T)，同一到期期限的零息率必须大于平价收益率。

零息债券和固定利率债券的到期收益率也有区别。由于零息债券没有定期支付利息的机制，所以其到期收益率会相对较高。

在市场利率波动的情况下，再投资收益率可能不会维持不变，会影响投资者实际的持有到期收益率。债券当期收益率需要考虑到再投资的收益率，以计算真实的到期收益率。

3. 零息债券的收益率计算

根据拆借和期限互换，可以推导出零息债券的到期收益率曲线。在国债期货和利率期货的推导中，也可以计算出零息利率曲线。

4. 零息债券的优缺点

零息债券具有一定的优点和缺点，具体如下：

5. 债券的杠杆效应

零息债券与其他债券一样存在杠杆效应，即债券价格变动对收益的影响。债券价格的变动主要受到息税前利润和销售变化率的影响。

当企业的息税前利润大于零时，杠杆系数DOL大于1，经营杠杆效应存在。可以通过杠杆系数DOL的计算值，分析说明息税前利润变化率大于销售变化率和经营杠杆效应的关系。

零息债券的收益率并不一定大于零，具体取决于零息率、平价收益率、计息方式和再投资收益率等因素。投资者在选择零息债券时，需要综合考虑其优点和缺点，并密切关注市场利率的波动情况。